Sidney的开心乐园

对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？有 文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS）。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到 对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。　　　

一.杠杆。

目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投 资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。　　　

二.CDS合同。

由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫 CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样， 我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚 45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答 应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过 50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。　

　　
三.CDS市场。

B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我 的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场 之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一 下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。　

　　　
四.次贷。

上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来 自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来 只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们 自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险 生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。　　

五.次贷危机。

房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一 天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那 么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保 险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。　　 　

六.金融危机。

如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一 起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保 险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。

　　　　
七.美元危机。

上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是 300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大 贬值已经不可避免。　　

以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。

     记得上个星期的某一天,在公司仍然做着以往做的一些事情..突然来了一个电话.打破了公司以往的平静.咳咳~"请问是贵公司的系统工程师吗?答:是的..有什么事吗?~哦,我是Microsoft公司的(我姓唐),我们想检查下你们公司使用的OS和一些开发工具~!"此时此刻.我有2/1秒没说话.(MS怎么无援无辜查到我们公司了呢??疑问..)然后,我回答了这位和我同姓的小姐.你需要如何检查,你们有何需要帮助的可以提出.在此时,我只知道我身边只有OS XP的licence,期于的licence都在台北...我果断的回答了他.我们公司使用的贵公司的产品都有正确的licence.需要我们公司如何提供证实??这位小姐提出.那就将所有的licence传真给MS公司吧.署名"唐小姐"收....给了021-6469xxxx的传真电话.

    挂上电话后,刚才的冷静,镇定的突然消息了...接着火烧眉毛..(镇定需要冷却时间,1小时后才能使用)

急忙翻出已经变成羊皮纸的licence..刚准备传真时,同事提醒了..现在骗子多.是否会来骗我们公司的licence呢?不会吧.接着查了下刚才给我的传真号码。..居然未登记....心里想可能是遇到骗子了.算了.不理她..继续工作.在N个小时之后.电话又在次响起..."是唐先生吗?" me:恩恩,是的.."你的资料没有传真给我们.你是否在传真一次?"me:哦,是这样的..你给我的电话,我查了一下没有登记..所以没敢传真.."哦,那我给你个电话,你查下.这个电话可以直接转到我.也可以查询MS公司是否有无我这个员工"me:好,谢谢..

   经过了查询和证实之后,对方的确是MS公司的..之后没办法.将OS的licence传真了过去..对方很快打电话回应..告诉我,我们的OS licence没有问题..但是还需要office和其他开发工具的licence 这下我急坏了.和她解释,我们其他工具的licence都是存放在台北总公司..没想到他给我句是..MS产品.不能跨地使用.必须买版权..也就是台北买的产品,必须要买上海的使用权,产品才能在上海使用,否则为非法.(MS可真黑)...我实在没有办法..只能求助我们上海区的领导.一位台湾人.经过我的描述后,他很沉着的告诉我。我们台北公司是MS台湾地区总代理商..这点事很好办..然后,他先打电话到MS找到了那位小姐.经过口舌之战后.对方嘴里漏出了,原来是有人举报...这时,我们一刹那之间都知道举报者是谁了..然后我们急时通知了台北..将所有资料包括很的机密文件全部发送到上海..然后转发给MS后...过了许久..MS没有回应了...我打电话过去问,只是回答我们会尽快处理的..之后就在也没音训了..哈哈..原来MS也知道找错对象了...这件就这样不了了之了...经过了几天的折腾.最后还是这样的结局.

  现在和往常一样..工作着..每个人都在处理自己的事..可能不会在有人提到这件事了..事情也就这样完了..

 

1995年9月30日发售.在之前5年内也有玩过游戏.但RPG很少.刚刚上小学.家里管的严.当时我看到了RPG原来也能这样玩.在游戏中看到的魔法效果.有很强的带入感.我也在此时认识了SQUARE公司.这款游戏体现了当时流行主机"超级任天堂"的最大机能..能够支持3人同时玩的RPG类型.当时几乎没有。.此款游戏之后,就在也没通关过任何RPG游戏..当时次世代主机的出现.SS和PS的大战.由于学习问题.当时要考初中的时候.所以只有玩玩SS上的通关游戏等...如:龙与地下城,守护英雄..

之后开始,由我为首.组织了RPG游戏迷群体.当时只有几个人而已.是班级里几个爱好RPG游戏的同学(到现在还有联系哦,还是以游戏为中心).当初很多人认为RPG游戏就是垃圾...这我并没有理会,我只是把他们当做小朋友还没懂事..虽然当初我也是小朋友.

两年后..1997年进入了初中.

贰章: 光彩年华

进入了初中后,游戏人生真正开始.初中里有了更多的游戏爱好者,尤其是RPG类型的爱好者.在共同的磨合之后..扩大了RPG游戏迷群体.

在1999年,年末游戏高峰到达...在PS主机上玩的第一款游戏圣剑传说*马娜传奇.此游戏在1999年9月15日发售,看到此画面后感觉到游戏已经不在是以前那种象素图了.以电影方式制作游戏的SQUARE做出的游戏,剧情非常完美..

 

由于当时没有PS主机..在此找到了一位游戏爱好者,他同时也开包机房..此时我们这帮游戏爱好者找到了据点.此游戏在他那里花了一个月把所有隐藏要素解决..游戏总长时间30小时.

从那时起我玩任何RPG都不看攻略书,虽然游戏是以日文为住.但是SQUARE的游戏套路已经摸透..主要是玩剧情,但是不懂日文如何玩剧情.这时,我自己逐渐有了自己玩RPG的风格.以自己的世界观玩RPG游戏.由于SQUARE的游戏理念是电影模式的游戏.光看CG和游戏动作.就可以产生自己的游戏世界.通常一款游戏会玩两遍,以自己的世界观玩一次.在根据剧情攻略玩一次..

在此后SQUARE发售了"穿越时空"3DRPG大作.1999年11月18日,这是我第一次玩的3DRPG.之前一直对3D不感兴趣.觉得太粗糙.但是没有办法,之后的RPG大作都是以3D为主..没办法,就尝试下..之前一位游戏朋友在我玩圣剑前,就介绍我玩"最终幻想8"据他说超级经典,由于对3D不感兴趣放弃了。.在我全身性进入了"穿越时空"的游戏中后.才发现了3D游戏的精髓.庞大的游戏世界观..更动人的剧情.以及穿插华丽的CG动画..我深深被打动了..此款游戏是悲剧游戏.剧情非常悲情

游戏开始没多久在主角已经死了..但是剧情让主角到了未来10年的世界.游戏到了最后,所有的一起仿佛都是一场梦.重新又回到游戏的一开始.主角醒了过来.

但是男主角依然要找梦中的女主角..

游戏最后..幕布降下，另一个故事即将开始。
永恒已经结束，短暂的梦消逝在远方...
剩下的只有我的记忆，
但是我肯定我们还会见面，总有一天你和我
在另一个地方，另一个时间
虽然你可能已经忘了我是谁
让我们在另一个现实中打开通向未知的大门
在这个故事还在被述说的另一个今天生活。
我们还会见面的。
我会找到你...即使找遍天涯海角...总有一天，在某个地方...我一定会...
整所为梦中有梦,梦非梦

此游戏花了半个月时间结束.游戏总时间38小时.

"穿越时空"结束后,有些一一不舍.有种好象还没从游戏世界出来的感觉..

1999年12月初,开始了我"最终幻想"的旅程

此时了解了3D游戏的精髓后..开始了"最终幻想8"拼搏..最终幻想8于1999年2月11日发售

最终幻想真不愧RPG游戏典范..更人性的游戏系统.关卡设计.给人有非常强的带入感和游戏的耐玩性,以及减少了游戏的枯燥."练级,打装备,打钱"整个游戏的过程非常有趣..几乎没有重复点..

 

具体剧情也不介绍了.最后圆满收场..感觉非常好...大团圆..好人坏人都在一起了..此游戏花了1个多月的时间.游戏总时间78个小时

2000年7月7日,久等的"最终幻想9"终于发售..此款游戏是PS最后的RPG大作,开场CG动画,我们几个人已经看傻了,在当时简直无法用语言来形容..

看到大场面的CG.SQUARE始终能让玩家在每个FF系列中得到惊喜,此游戏也是以圆满收场..完美的结合动画穿插..完美的即时演算.使得PS的机能发挥到120%

此游戏玩了两次.花了2个月精心研究.游戏总时间112小时

后期将推出三章:游戏网络时代